奇美籌資再進擊：ABCP

奇美今年的籌資動作真大，GDR之後，接著作ABCP。

比起之前奇美較保守的籌資策略，今年的籌資可說是「快、狠、準」，打了友達一記悶棍。友達今年發憑證落後於奇美，無論在氣勢上或是實質金額上都會受到影響。

（話說回來，兩大廠在圈錢上竭盡所能，這讓其他台灣面板廠很難混啊！LCD TV與6代線的戰場才剛開打，沒有糧草的廠商要怎麼打仗？）

奇美發ABCP，我想一個重要的原因應該是調整負債結構，奇美的負債比率一直很高，從創立之初到現在一直是如此。為了不讓負債比率一直攀高，透過ABCP這種表外融資的方式，可以降低對於銀行的借款需求，並保留授信額度，且不會拉高原先的負債比率。對奇美來說，ABCP雖然比公司債的成本來得高，但是可以在不改變原財務結構情況下又能圈錢，是相當好的金融工具。

面板業的燒錢速度快，籌資工具五花八門，學財金、企管的學生應該要多注意這個產業的動態，這是很好的教材（絕對比自己K財經教科書來得有趣）。以目前台灣的經營環境走向來看，企業大型化趨勢很明顯，各企業不能單靠向國內銀行、股民撈錢來滿足資金需求，要靠多樣化、跨國的籌資工具才行。這提供財金、企管學生一個新的就業方向。學校也應能提供相對應的完整課程，而不是教完CAPM、Real Options之後，就當作財管教完了，要能把實際的個案轉換成教學教材。不然，我們的財金、企管學生永遠無法設計新穎的金融商品，也無法跨入科技產業。

奇美電將美國錢變台灣債
2005.06.29 工商時報 胡采蘋/台北報導
　　才從全球存託憑證市場吸金兩百三十億元，奇美電子籌資戰場迅速轉回國內，上周奇美電再發出一百億元應收帳款證券化商品委託契約，準備將美元應收帳款證券化成「資產抵押商業本票」，大舉入侵本國票券發行市場。
　　奇美電預備發行的資產抵押商業本票（ABCP，Asset-backed CP），是每九十天在票券市場週轉一次的證券化商品，將是國內第二個ABCP，也是發行量最大者；上一個同類型商品是去年世平興業發行的四十億元應收帳款ABCP。
　　據了解，奇美電將拿出自己的美元應收帳款部位，證券化為以新台幣發行的九十天期商業本票，等於以未來將發行的美元換成快速到手的新台幣。相當於一百億元新台幣的美金應收帳款，主要來自韓國LG、各國中下游廠商向奇美電所購買的面板付款。
　　今年奇美電可說各項籌資工具都用上了，先是由母公司奇美實業發債增資特別股一百五十億元，半個月前又從海外吸金兩百三十億元（七．五億美元），現在又利用證券化商品準備「以緩濟急」，將應收帳款提前以證券方式收回資金。
　　銀行業者指出，此舉有助奇美電健全資本結構，一旦發行成功，未來燒錢迅速的面板業者，可以「前頭出貨、後頭收錢」，訂單談完就可以邊準備出貨邊準備證券化商品，出貨與收錢同時進行，加速資金的回收與再運用效率，不必再苦等下游廠商付錢。
　熟悉債券與商業本票市場的業者指出，奇美電ASCP的籌資成本約比上次母公司發債成本略高，而低於銀行聯貸。類似評等的公司，國內五年期公司債利率約在一．八五%到一．九%左右，銀行聯貸利率約在二．五%左右，ASCP的成本約在二%左右，較銀行聯貸更為划算。
　　業者指出，投資該項商品時應從應收帳款對象判斷起，如果創始機構是高科技業，投資人可能透過類似奇美電的國際化企業，買進類似Intel、IBM、Compac等國際廠商的應收帳款債務。
　　由於奇美電上週才發出委託信給主辦銀行荷蘭銀行、台灣工銀、中國商銀，目前尚未決定該項商品的發行券別與金額。另外奇美電委託台灣銀行主辦的三百億元聯貸，也將在七月一日決定聯貸銀行團。



ABCP example: 世平興業
（資料來源：陳振遠、張眾卓，證券櫃檯 107期，p40）

====象　王====

我們能觸摸的東西沒有“永遠”，象王老師一再的說：
『把股票握緊，裡面什麼也沒有，把股票拋開，你擁有的是一切。』